Prospek pasar obligasi pemerintah Indonesia diperkirakan akan menyongsong tren positif yang menjanjikan pada tahun 2026. Optimisme ini didukung oleh sinergi bauran kebijakan Bank Indonesia (BI) yang akomodatif, fundamental eksternal yang tangguh, serta fondasi permintaan domestik yang kian mendalam.
Chief Economist Permata Bank, Josua Pardede, menguraikan sejumlah pendorong utama di balik prospek cerah ini. Pertama, kebijakan moneter domestik telah memasuki fase longgar, ditandai dengan BI-Rate yang stabil di 4,75% dan bauran kebijakan yang mendorong transmisi suku bunga kredit, penambahan likuiditas, serta penguatan pasar sekunder melalui berbagai instrumen. BI bahkan siap melakukan pembelian Surat Berharga Negara (SBN) di pasar sekunder jika diperlukan.
Kedua, fondasi eksternal Indonesia relatif kuat. Neraca pembayaran tetap terjaga, cadangan devisa memadai, dan surplus perdagangan yang berkelanjutan telah berkontribusi signifikan. Kondisi ini secara kolektif mengurangi premi risiko dan mengatrol permintaan terhadap SBN dari investor domestik, menciptakan lingkungan investasi yang lebih stabil.
Ketiga, permintaan dari investor domestik menunjukkan kekuatan yang solid. Josua mencatat rasio bid-to-cover yang tinggi di pasar perdana, dengan nilai penawaran yang masuk per lelang meningkat tajam pada tahun 2025. Di pasar sekunder, aktivitas transaksi sangat aktif, mengindikasikan basis investor yang semakin terdiversifikasi dan mendalam.
Dengan kombinasi kebijakan BI yang suportif, fundamental eksternal yang kuat, dan basis permintaan domestik yang luas, prospek SBN tahun depan cenderung positif. Josua Pardede kepada Kontan pada Senin (10/11/2025) menegaskan bahwa kupon riil obligasi pemerintah Indonesia tetap menarik dibandingkan negara-negara kawasan, volatilitas cenderung menurun, dan ruang penurunan imbal hasil masih terbuka lebar, terutama jika inflasi tetap rendah dan nilai tukar rupiah stabil.
Mengenai tren imbal hasil (yield) obligasi pemerintah, Josua memproyeksikan yield SUN 10 tahun akan berada di kisaran 6,10 – 6,30% pada akhir tahun. Angka ini menjadi penanda bahwa ruang penurunan yield mungkin terbatas, namun tetap ada jika didukung oleh faktor global yang kondusif. Kendati demikian, skenario kenaikan yield hingga 6,30 – 6,60% perlu diantisipasi. Ini bisa terjadi jika data inflasi Amerika Serikat kembali menguat, penundaan penurunan suku bunga global terjadi, atau adanya lonjakan kebutuhan pembiayaan yang memadat di awal tahun.
Sejalan dengan pandangan tersebut, Chief Economist Bank Mandiri, Andry Asmoro, juga menyampaikan optimisme serupa. Prospek obligasi pemerintah di tahun 2026 diprediksi masih akan sangat baik, didorong oleh tren penurunan suku bunga, defisit APBN yang terkendali di bawah 3%, serta potensi masuknya aliran modal (inflows) ke Indonesia. Andry memproyeksikan tren yield pada tahun depan akan bergerak di kisaran 5,9% – 6%.
Untuk para investor, Andry membeberkan strategi yang perlu dicermati, yaitu “building porto” atau membangun portofolio investasi. Dengan tren suku bunga yang menurun, ini adalah momentum tepat untuk mengamankan yield menarik karena akan semakin sulit mendapatkan tingkat imbal hasil setinggi saat ini di masa depan. Ia juga menyarankan untuk membangun portofolio obligasi korporasi dari perusahaan dengan peringkat yang bagus.
Sementara itu, Josua Pardede juga menawarkan beberapa strategi bagi investor obligasi dari sekarang hingga tahun depan. Pertama, menempatkan inti investasi pada tenor menengah (5–10 tahun). Dengan kurva imbal hasil yang masih positif namun menipis, tenor menengah menawarkan keseimbangan ideal antara carry, sensitivitas harga, dan likuiditas yang optimal.
Kedua, mengombinasikan SBN tenor 2–3 tahun untuk fleksibilitas dalam menghadapi risiko peristiwa tak terduga dan untuk memanfaatkan penurunan suku bunga yang lebih cepat. Strategi ini bisa dipadukan dengan SBN tenor 15–20 tahun untuk mengunci yield riil dan meraih potensi keuntungan modal (capital gain) jika kurva imbal hasil melandai.
Ketiga, memanfaatkan momentum lelang dan pasar sekunder. Rasio bid-to-cover yang tinggi di pasar perdana mengindikasikan bahwa momen beli terbaik seringkali terjadi saat lelang tertentu, khususnya ketika penawaran seri obligasi lebih banyak tersedia.
Selanjutnya, investor disarankan untuk melakukan diversifikasi instrumen dan mata uang, serta mengelola risiko nilai tukar dan likuiditas secara cermat. Terakhir, investor obligasi perlu memantau tiga penentu kunci yang akan membentuk arah pasar. Ini meliputi data inflasi dan tenaga kerja AS serta arah imbal hasil global, keputusan Rapat Dewan Gubernur (RDG) BI dan kecepatan transmisi suku bunga perbankan, serta neraca eksternal Indonesia, terutama keberlanjutan surplus dagang yang memperkuat rupiah dan menekan premi risiko SBN.
Ringkasan
Prospek obligasi pemerintah Indonesia pada tahun 2026 diperkirakan positif, didukung oleh kebijakan Bank Indonesia yang akomodatif, fundamental eksternal yang kuat, dan permintaan domestik yang solid. Faktor-faktor pendorong utama termasuk kebijakan moneter yang longgar, neraca pembayaran yang terjaga, serta tingginya minat investor domestik pada lelang obligasi.
Para ekonom merekomendasikan strategi investasi seperti membangun portofolio obligasi dengan tenor menengah dan panjang untuk mengamankan imbal hasil yang menarik. Investor juga disarankan untuk memantau data inflasi dan tenaga kerja AS, keputusan RDG BI, dan neraca eksternal Indonesia, karena faktor-faktor ini akan memengaruhi arah pasar obligasi pemerintah.
